鈷是具有光澤的鋼灰色金屬，具有磁性，在硬度、抗拉強度、機械加工性能、熱力學性質(zhì)、電化學行為方面與鐵和鎳相類似，主要用于電池材料、高溫合金、硬質(zhì)合金、磁性材料和色釉料等領(lǐng)域。目前全球約 35%的鈷用于電池領(lǐng)域，中國這一比例接近 70%。

　　目前在消費類數(shù)碼產(chǎn)品領(lǐng)域，鈷酸鋰電池處于主導地位，但就動力電池來看，主要的發(fā)展方向仍然是三元材料。雖然低鈷將成為長期趨勢，但并不會被完全替代。目前的三元材料都要使用鈷，比如主流的 523 和 622，鈷占比為20%。333 中鈷是 30%。占比最少的也有 8%。

全球鈷消費結(jié)構(gòu)

中國鈷消費結(jié)構(gòu)

　　受益于新能源汽車爆發(fā)。 2015 年以來新能源汽車市場快速發(fā)展， 產(chǎn)銷量持續(xù)超預期， 2016年 5 月國內(nèi)新能源乘用車銷量 2.6 萬臺，同比增長 141%，環(huán)比增長 27%。2016 年 1-5月累計銷量 8.6 萬臺，同比增長 126%。我們將新能源汽車對鈷的需求拉動進行測算，假設平均每輛車電池容量為 20 度電，度電鈷消費 0.3kg，則當新能源汽車銷量達到 100萬輛時， 將拉動鈷需求 6000 噸， 占比 7%， 銷量達到 200 萬輛時， 拉動鈷需求 1.2 萬噸，占比 13%，當銷量達到 300 萬輛時，拉動鈷需求 1.8 萬噸，占比 20%。

新能源汽車對鈷需求拉動的彈性測試

　　目前全球鈷資源儲量 720 萬噸，主要分布在剛果、澳大利亞、 古巴、 贊比亞等地， 中國儲量 8 萬噸， 僅占全球的 1.1%， 鈷原料對外依存度為 90%。2014 年全球鈷產(chǎn)量 9.1 萬噸，消費量 8.8 萬噸，其中中國產(chǎn)量 4.2 萬噸，消費量 3.8 萬噸，占全球的 46.2%/43.2%。

全球鈷資源分布

全球鈷產(chǎn)量分布

全球鈷資源來源分布

全球主要鈷礦生產(chǎn)商產(chǎn)量占比

　　2015 年 9 月嘉能可宣布暫停剛果 Katanga 礦生產(chǎn) 18 個月，預計將影響鈷礦供給接近 3,500 噸，占全球產(chǎn)量的約 4%。歐亞資源旗下的 Chambishi鈷項目減產(chǎn)狀態(tài)仍將持續(xù)下去，預計 2016 年其金屬鈷的產(chǎn)量仍將維持在 1,500~2,000噸的地位。 此外巴西 Votorantim 的 Tocantins 項目于 2016 年 2 月停產(chǎn)， 如果出現(xiàn)全年的極端情況話市場將會再減少日 1,400 噸左右的產(chǎn)量，占全球產(chǎn)量的 1.5%。同時，由于銅鎳價格低迷，新礦山投產(chǎn)進度持續(xù)低于預期，短期難有大規(guī)模新增供給出現(xiàn)。

全球主要鈷礦山

　　2008 年以來，隨著全球大宗商品下跌回落，鈷產(chǎn)品價格下跌超過 60%。向前看，隨著需求高速增長，而供給端不斷趨緊，價格將從底部反彈。

國內(nèi)電解鈷及四氧化三鈷價格