天然氣是指貯存于地層較深處的一種富含碳氫化合物的可燃氣體，是一種無色無味無毒、熱值高、燃燒穩定、潔凈環保的優質能源。

　　液化天然氣（LNG）技術的出現，使得天然氣得以以液化形式出現，不僅方便了天然氣的存儲和運輸，更有力地促進了天然氣貿易，推動了天然氣應用的發展。LNG 與常規天然氣組分相同，在長輸管道難以到達的區域，通過深冷技術將常規天然氣冷卻到低溫（-162℃）或高壓處理。使常規天然氣轉變為液態，體積巨幅度減小，從而實現規模運輸。到達用氣地域后，通過蒸發氣化將 LNG恢復至氣態供用戶日常使用。LNG 是一種清潔環保、便利高效的能源，是天然氣貿易與應用的重要組成部分。目前 LNG 已成為國際遠洋運輸天然氣的唯一可行方式，且以專用的轉運船舶為主。

2016-2020 年全球 LNG 產能增量構成（百萬噸/年）

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　　2、LNG貿易活躍，短期市場供應過剩

　　貿易地位提升，未來勢不可擋。隨著近年全球能源清潔低碳化發展不斷深入，LNG 靈活可靠的特點使其在天然氣貿易中的地位不斷提升。2016年，全球 LNG貿易量達到歷史最高點 2.58 億噸，同比增長1310萬噸。縱觀歷史數據可以發現，LNG 貿易量在過去 5 年內增長乏力，而 2016 年的貿易增速達到了 6%左右，預示著 LNG 國際貿易強勢復蘇，隨著大批 LNG 液化項目的投產，未來LNG 有望迎來新一輪的貿易高峰。

　　受到全球經濟增長放緩的影響，近年來大宗商品市場呈疲弱態勢，全球天然氣的產能停滯不前。但在天然氣行業的整體低迷環境下，LNG 貿易 貿易 依然展現出了強大的活力 ，近十年的貿易增速遠超自產自用氣和管道氣。與傳統管道氣輸運方式相比，LNG 的貿易路線更為寬廣，不僅可以長距離跨洲跨洋運輸，還具有點對點的優勢，供氣更為靈活、高效，區域氣價走勢更加統一。目前，全球天然氣貿易以管道氣為主，但隨著技術的不斷進步與產能快速釋放，未來LNG將與管道氣分庭抗禮，BP在年度報告中指出在 2035年前后，LNG 貿易量將超過管道氣，成為全球天然氣貿易的首要方貿易量將超過管道氣，成為全球天然氣貿易的首要方式。

全球 LNG 貿易量（左）及相關貿易國數量（右）

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不同形態天然氣的貿易占比及預測

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天然氣貿易量及增速（百萬噸/年）

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　　供給側產能快速增長，供需錯位價格下行。在需求疲軟的背景下，隨著 LNG 產能的快速增長，全球 LNG 市場已經出現供需錯位，傳統壟斷式的長協貿易方式被打破，更多買家可以簽訂短約和購買現貨，靈活便利的“非長協”貿易不斷增長。在供需差和更具議價能力的短期貿易的雙輪驅動下，國際 LNG價格已經進入下行通道。

　　亞太地區作為全球三大天然氣消費中心之一，由于區域資源相對匱乏，主要依賴天然氣進口來滿足不斷上漲的需求，天然氣對外依存度大。亞太地區 LNG 進口量約占全球 LNG 貿易總量的七成，但亞洲市場以長期合同為主，現貨交易相對有限。同時，由于亞太地區的天然氣基礎建設及儲備能力的落后， 風險防御能力相對較差， 特別是亞太大多地區的天然氣輸運基礎建設才剛剛起步，不僅儲備量小， 而且儲備體系也不完善， 應對市場價格波動和供應中斷的風險防御能力弱。因此長期以來亞太地區一直承受著較高的 LNG 溢價。

LNG 市場非長協合同的發展，1995-2016

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全球主要貿易中心價格走勢

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　　二、我國LNG市場格局

　　長久以來，我國對煤炭的依賴度程度非常高，隨著我國對氣候問題及能源結構的不斷關注和優化。我國天然氣需求量經歷了十余年的快速增長，但隨著我國經濟放緩及替代能源的不斷開發，油價、煤價下跌等因素削弱了天然氣的競爭力和需求動力，近兩年來天然氣生產與消費增速明顯放緩，達到歷史低點。但隨著國家天然氣“十三五”規劃、煤改氣等引導、規劃政策的不斷深入與落實，我國天然氣邁向藍海的發展趨勢已經確定， 并且天然氣已逐步成為現代清潔能源的的主體。今年上半年，相關規劃政策實力初現，我國天然氣消費量達到 1146 億立方米，同比增長 15.2%。

我國天然氣產消量及增速

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　　1、進口依賴不斷增強，LNG已成中流砥柱

　　我國天然氣消費量的不斷加大，但相對匱乏的資源和國內滯后產能早已無法滿足需求的增長。天然氣進口是彌補我國產能不足的唯一手段，目前我國已經成為全球第二大 LNG 進口國。伴隨著我國燃氣市場的提振，未來天然氣進口比例有望進一步擴大，但介于資源稟賦和能源安全戰略的相關規定，進口管道氣規模會受到限制，即未來進口天然氣的重任將經由LNG貿易分擔，中國也有望成為全球最大的LNG進口國。

　　長期以來，亞洲市場一直保持著 LNG 貿易的霸主地位，其 LNG 進口量超過全球貿易量的 7 成，但傳統進口大國—日本和韓國的燃氣進口量大大下滑，中國、印度等市場成為國際天然氣貿易的重要投放地區，進口 LNG已經逐步成為我國天然氣消費領域的中流砥柱。

　　液化環節利潤緊縮，上游投資乏力。對于國內 LNG 液化工廠來說，一方面，由于我國常規天然氣氣源價格相對較高，LNG 生產成本與送到價持平甚至低于當地送到價，液化工廠利潤被大幅壓縮甚至出現成本倒掛。另一方面，價格低廉的進口 LNG 不斷沖擊著國內天然氣液化產業。 因此近兩年國產LNG液化工廠的年均開工率不足40%。但下半年，部分國內液化工廠。但下半年，部分國內液化工廠有望完成常規檢修并相繼投產，我國相繼投產，我國 LNG供應過剩情況也有可能進一步惡化。

LNG進口占比逐漸走強（億立方米）

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國內LNG工廠開工率

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　　2、國內LNG供應寬松，氣價不斷承壓

　　作為全球LNG貿易的重心，中國已經成為消化全球過剩 LNG 產能的希望之星，短期內將有大量 LNG 貿易商投向我國的懷抱。 其次，我國 LNG 終端接收能力相當充裕且增長迅速，截至目前，全國共有 11 個 LNG 接收終端正在運營，總接收能力達到每年 4000 噸左右，同時全國有 6 個全新的接收終端正在建設，3 個終端正在擴充產能，預計到 2020 年我國 LNG 總接收能力可以達到每年 7000 噸。最后，作為天然氣的重要組成部分，LNG 將受到天然氣價格整體走勢的影響。在國際 LNG 供應過剩及我國 LNG 進口能力和規劃不斷增強的大環境下， 供需錯位將推進國內 LNG 價格進入下行通道 價格進入下行通道 ，國內LNG液化工廠盈利能力大幅壓縮，液化流程相關核 液化工廠盈利能力大幅壓縮，液化流程相關核心設備開始步入寒冬，投資不足也將成為常態。

國內LNG價格走勢（元/噸）

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