多晶硅料環節目前是光伏產業鏈上國內產量不足一半的環節， 2016 年國內多晶硅產量19.4 萬噸，全球占比 48%。然而， 由于國內硅料下游——硅片產能超過全球產能的 80%，導致國內多晶硅依然依賴進口，2017年下游需求暴增，多晶硅料產能釋放緩慢，價格不斷沖高，目前位于 15 萬/噸水平以上。且按照近兩年產能擴張比較大的廠商規劃， 2017 年隆基股份、中環股份擴張產能超過15GW，國內硅片產能占比還有繼續提升的趨勢。 所以， 國內多晶硅料對硅料的需求還會繼續提升。

主要多晶硅產地產能分布及產能利用率（單位：萬噸）

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國內多晶硅產能、 進口量（單位：萬噸）

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　　2016 年進口 13.6 萬噸， 其中韓國是主要進口地，去年進口 7 萬噸，占進口總量 51.5%；德國進口次之， 2016 年進口 3.5 萬噸，占進口總額 26.1%，美國進口約 2000 噸，占比較少。

2016 年國內多晶硅進口分布

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　　目前產能最大的是德國瓦克， 其在德國用有產能 5.6 萬噸，美國 2 萬噸產能；其次是韓國 OCI，產能在韓國本土 5.2 萬噸，馬來西亞 0.8 萬噸；國內產能最大的是江蘇中能（保利協鑫），產能達到 7 萬噸。目前全球最大的三家多晶硅企業為瓦克、 OCI、江蘇中能。

多晶硅料產能擴張（單位：噸/年）

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　　2016 年底國內硅片產能 81.9GW， 產量 64.8GW。截止三季度硅片產量 62GW，預計全年能有望達到 80GW 的產出，對應國內約 43.2 萬噸硅料。前三季度國內多晶硅產出 17 萬噸， 進口 11.84 萬噸。2017 年全年國內硅片產出或達到 75GW，對應需要約 38 萬噸的硅料。 按照主要龍頭企業擴產的計劃， 2018 年國內硅片產能將超過 100GW。假設明年全球下游裝機需求穩定增長，國內硅片產能利用率維持在 85%，對應硅片產出約 85GW。 考慮單晶硅片硅料使用下降， 大約需要 40-42 萬噸的硅料產能。

多晶硅料需求預測（單位：萬噸）

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　　2016 年底國內硅料產能 21 萬噸，預計 2017 年底產能將達到 31 萬噸， 2018 年底將超過 40 萬噸，國內勉強可以實現自給自足，但由于部分不足萬噸產能的小廠將面臨淘汰，預計 2019 年前后，多晶硅依然需要進口。

國內硅料需求與產能對比（單位：萬噸）

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硅料擴張情況（單位：萬噸）

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　　除了國內多晶硅需求空間之外，進口多晶硅替代也能釋放一部分空間。國內多晶硅產能也曾過剩于需求， 2012 年前歐洲市場需求火爆，行業擁硅為王，企業開始從下游組件加工向上游延伸，硅料產能一度激增。但伴隨歐洲市場跌落，國內光伏產品需求大幅下降，而硅料環節屬于重資產行業而首當其沖，大規模投資硅料的企業就算沒有倒下也背上沉重包袱。所以從 2012 年開始，國內硅料產能擴張速度很慢。隨著國內下游需求崛起并迅速成為第一大需求市場，國內多晶硅產能與需求差越來越大。硅料價格開始上漲，廠商盈利能力好轉，但對進口依賴一直很高， 2016 年多晶硅進口占比 41.21%。國外多晶硅廠商多為大型化工廠，掌握先進的提純工藝，國內廠商前幾年并沒有成本優勢。 2014 年開始國內對來自美國、韓國、歐盟的多晶硅征收雙反稅，限制進口， 但是主要進口企業瓦克（14.3%）、 OCI（2.4%），尤其是韓國征稅水平較低，過去兩年，國內硅料需求大幅增長， 進口量依賴依然很高。

進口多晶硅料雙反情況

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　　相比于電子級多晶硅料，光伏級多晶硅料純度較低，國內大部分企業生產的硅料質量已經能夠滿足下游的生產要求。目前國內具有一定規模的多晶硅廠商，生產成本已經低于國外硅料廠商。 國內企業生產成本在 6 萬/噸-8 萬/噸， 永祥股份 2017 年上半年生產成本已經降到 5.7 萬/噸， 部分產能不足萬噸的小廠成本在 9-10 萬/噸的區間。德國瓦克生產成本約 9-10 萬/噸。進口多晶硅的定價根據國內硅料價格波動，已經失去成本優勢和定價權。國內廠商紛紛在新疆、四川、內蒙古等電價低的地區擴張產能，硅料成本有望繼續降低。按照目前全球硅料下游硅片產能分布（80%以上在國內）、硅料成本差，國內廠商具備擴張產能、進口替代的能力。 13.6 萬噸的進口替代空間將慢慢釋放。

　　2017年上半年國內多晶硅均價為 12.66 萬/噸，一季度價格上升到 14.27 萬/噸后出現下滑， 5月份受國內搶裝需求和美國 201 法案調查推動的囤逐漸行動推動，加之三季度部分國內廠商檢修，環保督查影響生產，從 5 月份多晶硅價格一路上漲，截止最近交易價格位于 15萬~15.5 萬/噸之間。

多晶硅價格走勢（單位：萬元/噸）

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　　2017 年上半年全球多晶硅產量 21.2 萬噸，同比增長 14.1%；消費量 21.1 萬噸，同比增長 8.2%，產能利用率明顯提升，全球基本供需平衡。上半年國內多晶硅產量 11.8 萬噸，凈進口量 6.8 萬噸，總供應量為 18.6 萬噸，上半年消費量 18.55 萬噸，基本供需平衡。按照目前硅料價格水平以及國內核心硅料廠商的成本分布，多晶硅環節毛利率水平非常高，部分企業目前已經超過 50%。按照目前裝機需求，以及多晶硅產能釋放進度，到 2018年底，多晶硅環節毛利率水平依然維持高位。中長期來看，國內成本優勢的企業產能逐漸釋放， 實現國內高成本小廠產能淘汰和進口替代，形成寡頭的競爭格局，毛利率水平趨于穩定。供求關系緩解，硅料價格回歸理性。