一、電網投資拉動需求

　　與銅消費有關的主要行業包括電網、房地產和白色家電。2017 年1-11月家電產量大幅增長，其中空調產量同比+20%，冰箱+13%。1-11 月份國內電網投資累計4661 億元，同比下降2.2%。為完成十三五投資規劃，預計2018 年電網投資將有所提升，從而帶動銅需求增長。

　　二、供應增量有限

　　2016 年前大宗商品市場持續低迷，全球礦業企業資本開支不斷縮減，銅礦項目也逐漸減少。2017 年以來，由于新增銅礦產能減少，疊加上半年出現大規模罷工，導致1-9 月份全球銅礦產量下滑1.3%。考慮礦山減產和關停的影響，凈新增投產將從2017-18 年開始下降。雖然仍有大量的潛在項目，但預計如期投產概率較低。從TC/RC 來看，上半年一度跌至71.5 美元，創五年新低。雖然之后逐漸回升，11 月份為89 美元，但仍低于過去5 年均值的102 美元，也側面表明精礦供應依然偏緊。

1-11 月空調產量同比增長20%

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1-11 月電網投資同比下降2%

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1-11 月空調產量同比增長20%

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1-11 月電網投資同比下降2

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