為應對人口老齡化的問題，包括我國在內的許多國家都建立了養老儲備基金。例如、愛爾蘭的國家養老儲備基金、新西蘭國家養老儲備基金、挪威石油儲備基金、澳大利亞未來基金、中國社會保障基金等。從各國養老儲備基金公布年報看，大部分國家養老儲備基金均取得較好的投資業績。

　　一、養老儲備基金定位明確，運行封閉

　　國外養老儲備基金在設立時一般都以針對性的法規對基金的定位、來源、用途等予以明確清晰的表達。如挪威建立石油基金時同時頒布《石油基金法》，愛爾蘭建立國家儲備基金的同時頒布《國家養老儲備基金法》等。從基金來源來看，養老儲備基金大體可分為兩類:一類是以公共養老金結余比較豐裕國家為代表，儲備基金來源是養老基金的盈余，實際是從繳費中劃出一定的比例，形成半積累制的公共養老金儲備。如加拿大、日本、瑞典等國。另一類是公共養老金結余較少乃至入不敷出的國家。這類國家通常是專門設立養老儲備基金，來源通常為政府財政撥款以及國有資產的轉移等。如愛爾蘭、法國、挪威、荷蘭、西班牙、新西蘭等國家為典型。

　　但無論基金來源是基于參與者繳費形成的盈余還是政府財政撥款，設立形成這些儲備基金的目的都在于預籌一筆用于養老保障方面的財力以緩解政府面對人口老齡化高峰時期的壓力。基于這樣的定位，養老儲備基金都規定了一定時間的封閉期以保證基金能在較長期限內進行投資運作，實現既定的投資目標。一般而言，養老儲備基金的封閉期到一國的人口老齡化高峰為止。比如愛爾蘭國家養老儲備基金封閉至2025年，新西蘭國家養老儲備基金封閉至2020年。

部分國家養老儲備基金來源及封閉期限

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　　二、管理運營的專業化和市場化趨勢明顯

　　為實現對養老儲備基金的管理，所有國家都通過立法明確了養老儲備基金管理機構。管理模式主要有兩種:第一種是專門設立一家專業管理機構承擔基金的管理責任。如國家社保基金專門設立社保基金理事會作為基金管理機構。加拿大為養老儲備基金任命了一個完全公司模式的委員會（加拿大養老金計劃投資委員會）專門負責管理運營養老金儲備。第二種是由現有的公共管理部門或機構承擔管理責任。荷蘭養老儲備基金即規定由社會保險銀行作為管理機構，挪威石油基金規定財政部為石油基金的法定管理者，并由挪威中央銀行承擔具體管理職責等。

　　事實上，無論是采用何種管理模式，養老儲備基金的管理追求市場化和專業化的趨勢都越來越明顯。這表現在儲備基金管理機構（無論是公共機構或公司）逐漸傾向于向市場招聘專業人員，采用市場化的考核和工資水平，或是聘用經驗豐富的外部咨詢機構提供建議等等。如愛爾蘭國家公債局在管理養老儲備基金時完全采取商業運作的模式；加拿大養老金計劃投資委員員選聘的成員完全由公開招聘而來的金融專家和投資專家組成，并參照投資管理公司的標準，向員工支付薪酬等。

　　三、基金的治理機制完善，決策與執行主體相對獨立

　　1、大多數國家的養老儲備基金采用決策層與管理層相分離的治理機制，確保決策和執行相對的獨立性。按養老儲備基金的治理機制可分為兩種，一種是養老儲備基金的決策主體與執行主體合一，即決策主體與執行主體均歸屬于同一具有法人資格的管理機構，通過內部管理框架的設計以及權責的明確，實現決策主體與管理主體的權責制衡；另一種是養老儲備基金的決策主體與執行主體分離，即決策主體與具體執行主體分屬不同的機構，由決策機構將具體管理職能委托或授權給一個獨立的專業管理機構，由其作為執行機構具體承辦管理運營事宜。從國外養老儲備基金的治理機制看，采取第一種模式的國家相對較少，主要以新西蘭為代表；大多數國家采取了第二種模式，即決策主體與執行主體分離的模式，代表國家有愛爾蘭、挪威、法國、澳大利亞、日本、加拿大等。如愛爾蘭國家養老儲備基金的最高決策機構為“國家養老儲備基金理事會”，國家公債管理局作為理事會的執行機構對基金進行具體的管理；挪威石油儲備基金的法定管理者為財政部，執行機構為挪威中央銀行。事實上，無論是決策機構與執行機構合一的模式還是決策機構與執行機構分離的模式，都越來越強調決策和執行各自的獨立性、專業性。

　　2、基金決策主體的成員具有廣泛的代表性。一般而言，決策機構都有基金的利益相關主體的代表組成，以保證管理機構的獨立性。比如新西蘭養老金監管人委員會由5-7名委員組成，由新西蘭總督從財政部部長和國會其他政黨代表協商推薦的名單中任命；法國國家退休儲備基金監督委員會由20名委員組成，8名來自法國國民議會、上議院、經濟部、預算部、社會保障部等立法機構政府部門，5名來自社會保障收益代表，5名為雇主代表，其余個人代表2名。

　　3、基金決策主體和執行主體職責明確，相互制衡。養老儲備基金的決策機構通常負責制定養老儲備基金的投資目標、投資策略、風險控制指標、業績評估、對執行機構進行監督以及提交基金管理報告等。如愛爾蘭國家養老儲備基金理事會負責依據基金投資政策控制和管理基金資產，并負責基金資產的投資運作；隨時根據基金投資政策確定基金投資策略，包括適當的基金投資收益評估標準及基金可投資的資產類別；提交年度報告等。養老儲備基金的執行機構通常負責根據儲備基金決策機構的決定承擔具體管理職責，或根據決策機構的授權實施基金管理。如法國國家退休儲備基金執行董事會作為執行機構，具體負責選聘第三方資產管理機構管理基金，代表基金簽署協議并檢查協議的履行情況等。

部分國家養老儲備基金運作機制

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　　四、投資機制市場化，投資范圍多元化

　　1、在投資機制上，大多數國家的養老儲備基金都不同程度地借助市場專業投資的力量。為提高基金運行效率，國際養老儲備基金管理機構在具體執行基金的投資管理職責時，充分利用市場專業化分工的優勢，將部分或全部投資管理的職能委托給市場中優秀的資產管理機構。而將多少比例和數量的資產委托給外部投資管理機構管理與養老儲備基金執行機構的投資專業和經驗高度相關。如瑞典緩沖基金AP1-PA4規定應至少將其10%的資產委托外部管理人進行管理，目前AP2資產的45%由外部管理人進行主動式和被動式管理，AP3大約30%的資產委托給14個國際著名投資機構進行管理。加拿大養老金決策委員會理事會則決定將所有資產均交給外部的管理人管理。中國社保基金理事會直接運作全國社保基金的投資范圍限于銀行存款和在一級市場上購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作。

　　2、養老儲備基金的投資地域和范圍呈現出多元化的趨勢。養老儲備基金投資多元化的趨勢非常明顯，不僅包括了固定收益類和權益類投資，還包括了另類投資和房地產投資；養老儲備基金投資地域也不僅局限在國內，還向海外市場擴張。比如愛爾蘭國家養老儲備基金的初始配置比例為80%的股票和不動產，20%的歐元區債券。80%的股票投資中，一半投資于歐盟范圍內，另一半投資于歐盟以外的證券市場。如美國CalPERS資產配置的類別包括了現金等價物、固定收益工具、股票（含海外）、另類投資和房地產等。

　　五、完善嚴格的監管體系

　　為保障養老儲備基金的安全有效運行，養老儲備基金通常都設置了較為完善的監管體系，確定了明確的監管機構、監管內容，并通過嚴格的信息披露制度、報告制度、審計制度等方式實施監管。如愛爾蘭國家養老儲備基金明確財政部和審計師委員會負責對儲備基金及管理運營機構進行監管，并規定理事會應在每個財政年度結束后的6個月內向財政部部長提交本年度工作報告，由財政部部長向愛爾蘭聯邦議會報告工作；為實現對石油儲備基金的有效監管，法律規定了若干層次的監管制度，第一層挪威議會可以向財政部對石油基金的運作情況提出質詢；第二層次為財政部對基金業績進行評價，并要求挪威中央銀行提供季度報告，國家審計總署可定期對儲備基金進行審計；第三層為挪威銀行必須每個季度召開記者招待會向社會公開季度報告內容，并在互聯網上公布，接受社會監督。我國社保基金明確規定財政部會同人力資源和社會保障部擬定社保基金管理運作的有關政策，對社保基金的投資運作和托管情況進行監督。中國證券監督管理委員會和中國銀行監督管理委會員按照各自的職權對社保基金投資管理人和托管人的經營活動進行監督。