（一）精細化工行業情況

　　1、精細化工行業概況

　　近年來， 全球各個國家特別是工業發達國家都把發展精細化工產品作為傳統化工產業結構升級調整的重點發展戰略之一， 其化工產業均向著“多元化”及“精細化”的方向發展。隨著社會經濟的進一步發展，人們對電子、汽車、機械工業、建筑新材料、新能源及新型環保材料的需求將進一步上升，電子與信息化學品、表面工程化學品、醫藥化學品等將得到進一步的發展，全球范圍內精細化學品市場規模將保持高于傳統化工行業的速度快速增長。

　　2、國內精細化工行業現狀

　　精細化工行業屬于技術密集型行業，行業附加值較高，能夠體現一個國家綜合技術水平。我國十分重視精細化工行業的發展，目前精細化工行業已經成為化工產業的重要發展方向之一，近年來我國精細化工行業已取得較大的發展�；瘜W原料和化學制品制造業是國民經濟的重要組成部分， 作為國民經濟的基礎行業，近年來我國化學原料和化學制品制造業發展迅速， 2005 年到 2017 年，我國化學原料和化學制品制造業的主營業務收入由 1.62 萬億元增長至 8.71 萬億元，業務規模擴大超過 5 倍，具體情況如下：

2005 年-2017 年我國化學原料和化學制品制造業主營業務收入（億元）

資料來源：公開資料整理

　　作為化學原料和化學制品制造業的一部分， 精細化工行業在我國行業統計中分類為專用化學品業制造業。 2005 年-2014 年，我國專用化學品制造業主營業務收入從 3,169 億元增長到 1.94 萬億元，業務規模擴大超過 6 倍，增長速度較快，且增長速度高于化工行業的整體平均水平，具體情況如下：伴隨著我國國民經濟的不斷發展，作為為多個行業服務的精細化工行業，在過去的幾十年間得到了快速發展。 精細化工總產值占化工行業總產值的比例為精細化率，精細化率的高低在一定程度上體現了一個國家經濟發展水平、高科技進步程度等諸多方面。全世界范圍而言，目前美國、西歐和日本等發達國家的精細化率保持在較高水平，我國部分精細化工產品憑借優異的產品質量，已經開始在國際市場擁有更多的競爭力， 并占據越來越多的市場份額， 但由于基數相對較低、產品技術含量相對較低等原因，我國精細化率總體相對較低。雖然我國已逐漸成為世界上重要的精細化工原料及中間體的加工地與出口地， 但在高端化工類產品領域與發達國家相比還有較大差距，部分高科技產品進口依存度較高。由于精細化工行業在化工行業，乃至整個國民經濟中的重要地位，未來我國將持續把提升精細化工行業科技水平、提高精細化率作為國家戰略發展的方向之一。

　　3、精細化工行業未來發展趨勢

　　精細化工產品具有產品種類繁多、應用領域廣泛、工藝技術復雜、產品附加值高、產品對下游客戶粘度較高等特點。近年來，借助于高新技術的進步，隨著石油和化工行業向深加工方向發展， 國際國內精細化工行業也得到前所未有的快速發展。美國、西歐和日本等化工行業發達國家或地區的精細化工行業也較為發達，代表了當今世界精細化工的最高發展水平。由于精細化學品的難以替代性，其應用范圍不斷向縱深擴張，精細化工行業的快速發展已成為化工行業發展必然趨勢。近十多年來，我國重視精細化工行業的發展，把精細化工作為化學工業發展的戰略重點之一，列入多項國家發展計劃，從政策和資金上予以傾斜支持。隨著科研力量及產能的提升， 我國精細化工行業已得到迅速發展， 精細化率不斷提升。目前精細化工細分品種與日俱增， 其產能、 產量、 品種和生產廠家仍在不斷增長。盡管如此，與化學工業發展歷史更加悠久的發達國家相比，我國精細化工產品的整體技術水平仍然偏低， 精細化工行業的核心技術與國際先進水平還存在一定差距，高性能、功能化和高附加值的精細化學品進口依存度仍然較高。相比發達國家的精細化率水平，我國的精細化工行業仍具有較大的提升空間。隨著我國經濟的穩定增長、工業化及信息化進程的不斷深入、產業結構的調整升級，尤其是國家對精細化工行業的高度重視，未來我國精細化工行業將迎來良好機遇和廣闊空間。

　�。ǘ�）醇醚及其醋酸酯行業情況

　　1、醇醚及其醋酸酯行業概況

　　醇醚及其醋酸酯作為含氧活性產品，主要為環氧乙烷、環氧丙烷的下游衍生產品，即乙二醇、丙二醇的低碳醇醚，醇醚類產品與醋酸進行酯化反應后便生成了醋酸酯類產品。醇醚及其醋酸酯類溶劑廣泛應用于涂料、電子、油墨、清洗劑、化纖、紡織、化工、橡膠、煉油、化肥、醫藥、農藥、印染等多種領域。

乙二醇醚、丙二醇醚產品結構式如下圖所示：

資料來源：公開資料整理

　　醇醚及其醋酸酯在我國的發展始于 20 世紀 90 年代，發展初期，我國對于該類溶劑的需求主要依靠進口滿足。隨著生產技術的不斷進步，國內企業逐漸進入這一領域并不斷擴大市場占有率，不斷對進口產品進行替代，我國醇醚及其醋酸酯行業也從主要依靠進口逐漸向自產為主、進口為輔轉變。國內方面， 2010 年至 2016 年，我國乙二醇醚及其醋酸酯、丙二醇醚及其醋酸酯的產能增長 1.61 倍。從生產企業區域來看，多年來我國醇醚及其醋酸酯生產企業主要集中在江蘇省，生產企業主要有怡達化學、百川股份、華倫化工、江蘇三木等。近年來行業內生產企業的產能擴張主要得益于國家經濟的發展、生產技術的進步、經營經驗的累積以及對于市場前景的良好預期。

　　醇醚及其醋酸酯下游應用領域涂料、電子和油墨行業快速發展，尤其是環保型溶劑、電子級和半導體級溶劑的需求不斷增長。 2010 年至 2016 年，我國乙二醇醚及其醋酸酯、丙二醇醚及其醋酸酯消費量從 44.23 萬噸/年增長至 76.60 萬噸/年，增長 1.73 倍，預計 2020 年將達到 104.56 萬噸/年。國際方面，全球最大的醇醚及其醋酸酯生產企業為陶氏化學（DOW），其在中 國 設 有 工 廠 ， 此 外 國 外 其 他 主 要 的 生 產 企 業 有 萊 昂 德 爾 巴 塞 爾（LyondellBasell）、英力士（Ineos）、殼牌（Shell）、巴斯夫（BASF）、 SK 集團等。

　　2、環氧乙烷衍生醇醚及其醋酸酯行業情況

　�。�1）產品情況

　　環氧乙烷衍生醇醚及其醋酸酯（E 系列溶劑）包括的產品種類眾多，其中乙二醇醚及其醋酸酯是環氧乙烷下游最重要的衍生產品。 乙二醇醚類產品分子內含有醚鍵、羥基、羰基和烷基，具備與水和有機化合物相結合的能力，該類產品以其優異的親水、親油性能被廣泛用于溶劑、噴氣燃料防冰劑、制動液原料、化學中間體、香料工業、醫藥工業、油田化學品等諸多領域。乙二醇醚品種較多，主要包括乙二醇甲醚（EM）、乙二醇乙醚（EE）、乙二醇丁醚（EB）、二乙二醇甲醚（DM）、二乙二醇乙醚（DE）、二乙二醇丁醚（DB）、三乙二醇甲醚（TM）、三乙二醇乙醚（TE）、三乙二醇丁醚（TB）等，其醋酸酯常用的有乙二醇乙醚醋酸酯（CAC）、乙二醇丁醚醋酸酯（EBA）、二乙二醇乙醚醋酸酯、二乙二醇丁醚醋酸酯等。

　　乙二醇醚及其醋酸酯系列產品的主要用途如下：

資料來源：公開資料整理

　　目前，乙二醇醚及其醋酸酯主要被用作各種工業過程的溶劑，其中以乙二醇丁醚及其醋酸酯的需求量最大。我國乙二醇丁醚消費量占乙二醇醚比例超過 80%，乙二醇丁醚醋酸酯消費量占乙二醇醚醋酸酯比例約為40%。國際方面，全球最大的醇醚及其醋酸酯生產企業為陶氏化學（DOW），其在中 國 設 有 工 廠 ， 此 外 國 外 其 他 主 要 的 生 產 企 業 有 萊 昂 德 爾 巴 塞 爾（LyondellBasell）、英力士（Ineos）、殼牌（Shell）、巴斯夫（BASF）、 SK 集團等。

　　2、環氧乙烷衍生醇醚及其醋酸酯行業情況

　�。�1）產品情況

　　環氧乙烷衍生醇醚及其醋酸酯（E 系列溶劑）包括的產品種類眾多，其中乙二醇醚及其醋酸酯是環氧乙烷下游最重要的衍生產品。 乙二醇醚類產品分子內含有醚鍵、羥基、羰基和烷基，具備與水和有機化合物相結合的能力，該類產品以其優異的親水、親油性能被廣泛用于溶劑、噴氣燃料防冰劑、制動液原料、化學中間體、香料工業、醫藥工業、油田化學品等諸多領域。乙二醇醚品種較多，主要包括乙二醇甲醚（EM）、乙二醇乙醚（EE）、乙二醇丁醚（EB）、二乙二醇甲醚（DM）、二乙二醇乙醚（DE）、二乙二醇丁醚（DB）、三乙二醇甲醚（TM）、三乙二醇乙醚（TE）、三乙二醇丁醚（TB）等，其醋酸酯常用的有乙二醇乙醚醋酸酯（CAC）、乙二醇丁醚醋酸酯（EBA）、二乙二醇醚醋酸酯、二乙二醇丁醚醋酸酯等。

　　乙二醇醚及其醋酸酯系列產品的主要用途如下：

資料來源：公開資料整理

　　目前，乙二醇醚及其醋酸酯主要被用作各種工業過程的溶劑，其中以乙二醇丁醚及其醋酸酯的需求量最大。我國乙二醇丁醚消費量占乙二醇醚比例超過 80%，乙二醇丁醚醋酸酯消費量占乙二醇醚醋酸酯比例約為 40%。

　�。�2）行業情況

　　近年來，全球醇醚及其醋酸酯每年的產能超過 300 萬噸，其中美國、歐洲和日本是生產和消費的主要國家或地區。截至目前，全球最大的乙二醇醚及其醋酸酯生產企業為陶氏化學（DOW），其在美國、德國、阿根廷和中國均有生產裝置。近年來，隨著中國等亞洲國家的生產技術、裝置水平的不斷發展，全球乙二醇醚及其醋酸酯的生產已經從美國、 歐洲和日本等國家或地區流向中國等亞洲其他國家。我國的乙二醇醚及其醋酸酯市場主要由幾家民營企業構成， 經過多年的發展，目前國內已經有少數企業的年生產能力超過萬噸，生產技術水平也得到較大提高，其中行業內主要的生產企業有怡達化學。乙二醇醚最主要的產品為乙二醇丁醚（EB），乙二醇醚醋酸酯主要產品為乙二醇乙醚醋酸酯（CAC）、乙二醇丁醚醋酸酯（EBA），乙二醇醚及其醋酸酯具有溶解性強、蒸發速度快、耦合性及聚結力強等特性，廣泛應用于涂料、電子、油墨及清洗劑行業。

　　我國乙二醇醚系列產品中乙二醇丁醚（EB）用量最大，乙二醇丁醚（EB）可以用作油漆的高沸點溶劑、纖維潤濕劑、農藥分散劑、樹脂增塑劑、油墨、染料、洗滌劑、制動液等。由于乙二醇丁醚具有優良的聚結性質，在水中具有良好的分散性，被廣泛應用于水基涂料中，已成為普遍使用的大眾溶劑。近年來，乙二醇丁醚的需求量發展迅猛，近五年年均增長率接近 10%。目前，國內所需乙二醇醚除主要依靠進口來滿足市場需求， 2016 年乙二醇醚的進口量為 17.30 萬噸。 作為乙二醇醚中消費量最大的乙二醇丁醚， 近幾年消費量在 20-25萬噸/年，而國內的總產量僅有 10 萬噸/年左右，每年亦有 10-15 噸/年的供應缺口需要依靠進口貨源。

　　2013 年之前，國外公司對我國乙二醇丁醚進行低價傾銷，導致國內企業的部分產能閑置，產能利用率低；國務院關稅稅則委員會決定自 2013 年 1 月 28 日起對進口原產于美國和歐盟的乙二醇和二甘醇的單丁醚征收反傾銷稅，期限為 5年。反傾銷措施實施后，從 2013 年起國內乙二醇丁醚企業的經營狀況有所改善，開工率和出貨量較反傾銷前有明顯提高， 國產乙二醇丁醚較之進口產品逐步具有一定競爭力，企業整體產能利用率提升，但乙二醇丁醚產能和產量仍不能滿足國內市場需求，需要進口貨源補給，對外依存度長期存在。國內乙二醇醚及其醋酸酯產品長期以來產能不足，進口依存度較高。隨著國內基礎石油化工的快速發展，乙二醇醚及其醋酸酯產品市場需求的進一步擴大，國內市場格局會加速轉變，國產產品將會繼續擴大在國內市場的份額。

　　3、環氧丙烷衍生醇醚及其醋酸酯行業情況

　�。�1）產品情況

　　環氧丙烷衍生醇醚及其醋酸酯（P 系列溶劑）包括的產品種類眾多，其中丙二醇醚及其醋酸酯是環氧丙烷下游最重要的衍生產品。 丙二醇醚是以環氧丙烷和低碳醇為原料，在催化劑條件下合成的，主要有丙二醇甲醚（PM）、丙二醇乙醚（PE）、丙二醇丁醚（PB）、二丙二醇甲醚（DPM）等。丙二醇醚類主要被用作各種工業過程的溶劑，其中以丙二醇甲醚及其醋酸酯的需求量最大。由于化學結構的獨特性，丙二醇醚及其醋酸酯具有親油和親水的雙重功能，另外其氣味溫和，揮發速率適中，更容易降解、更加環保，丙二醇醚及其醋酸酯是一類性能優異的溶劑及專用化學品。丙二醇甲醚（PM）和丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）是醇醚類產品中用量較大且市場份額較高的品種，其能與水、醇、酮、醚、酯、芳烴、脂肪烴等混溶，并且能溶解多類型高聚物。因此，丙二醇醚及其醋酸酯可應用于涂料、電子、油墨和清洗劑等高端下游行業，也可作抗凍劑、萃取劑和其他有機合成原料。

　　丙二醇甲醚（PM）是一種揮發較快的溶劑，其對于光固化溶劑型體系的溶解能力被作為一個標桿。丙二醇甲醚（PM）對大部分樹脂有較好的溶解能力，因此是高檔涂料常用的產品，同時也是用于制造“光刻膠”的電子化學品之一，是一種優良的電子清洗劑。

　　丙二醇甲醚醋酸酯（PMA），是以丙二醇甲醚（PM）為起始物料，再與醋酸反應后生成的深加工產品，其分子結構中既有醚鍵，又有羰基，羰基又形成了酯的結構。在同一分子中既有非極性部分，又有極性部分，兩部分的官能團既相互制約排斥，又各自起到其固有的作用，因此對非極性物質和極性物質都有一定的溶解能力。丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）作為纖維素溶劑，可用于乙基纖維素、硝基纖維素、醋酸纖維素等；作為高聚物溶劑，可用于聚苯乙烯、聚醋酸乙烯、聚甲基丙烯酸甲酯、聚氨酯、醇酸樹脂、丙烯酸樹脂、環氧樹脂、石油樹脂、醋酸樹脂等；作為橡膠溶劑，可用于天然膠、氯丁膠、乙丙膠、丁腈膠、丁苯膠等；作為天然大分子物溶劑，可用于各種油脂、蠟、膠和松香。在涂料工業中，丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）廣泛用作溶劑，幾乎所有的纖維和樹脂的清漆和乳膠漆都可采用，在一般溶劑如二甲苯、混合芳烴中加入少量丙二醇甲醚醋酸酯（PMA），可提高成品油漆的諸多性能，如降低揮發速率、提高流平性、增加平滑性、使涂膜平整且富有光澤等；在皮革工業中作為糅劑的溶劑，可提高皮革的柔軟性和保持良好的光澤；在印刷行業中是印刷油墨的優良溶劑。

　　此外，丙二醇甲醚（PM）、丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）在液晶、半導體等制造過程中是重要的過程化學品。 將丙二醇甲醚（PM）和丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）按一定比例進行混合的溶液用做清洗液，行業用量較大。丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）也是光刻膠的重要組成部分。在高端電子化學品領域，隨著國內環氧丙烷醇醚及其醋酸酯（P 系列溶劑）部分生產商的技術提升， 目前已可以滿足電子級需求， 未來隨著行業的不斷發展，將進一步實現在這一領域對進口產品的替代。

　　（2）行業情況

　　丙二醇醚的生產主要集中在美國、歐洲、日本和巴西等國家和地區。陶氏化學（DOW）、萊昂德爾巴塞爾（LyondellBasell）和殼牌（Shell）是世界主要的丙二醇醚生產企業，其中陶氏化學（DOW）的產能約占世界總產能的 30%以上。自 2005 年以來，隨著丙二醇醚在各領域應用的不斷推廣，丙二醇醚的產量和需求量穩定增長。 2010 年全球丙二醇醚的產量為 54.67 萬噸， 2016 年增長至81.79 萬噸，增長率為 49.61%，產量的增長主要來自亞洲地區。 2010 年我國丙二醇醚的產量為 16.77 萬噸， 2016 年增長至 29.69 萬噸，幾乎翻倍。在我國，丙二醇醚中丙二醇甲醚占據極其重要的地位，其占丙二醇醚類總產量超過 50%。預計未來幾年我國部分丙二醇醚應用的領域會不斷擴大， 丙二醇醚的需求量將得到較快增長。

　　2010 年至 2016 年間，我國丙二醇醚進口量基本保持穩定，而出口量則穩步增長， 2010 年出口量 6.05 萬噸增長至 2016 年的 9.07 萬噸。丙二醇醚在各個領域的應用較為廣泛除用于生產醋酸酯外，丙二醇醚憑借其親油和親水的雙重功能，作為氣味溫和、揮發速率適中、更容易降解、更加環保的溶劑，主要應用于電子、涂料和油墨等行業。未來幾年，隨著環保要求的不斷提升，丙二醇醚在電子領域的應用將會繼續增長。

　　丙二醇醚醋酸酯行業近年來同樣發展迅速，生產方面，中國是全球最大的丙二醇醚醋酸酯生產國， 2016 年中國丙二醇醚醋酸酯產量占全球產量的 36.60%，其次是西歐，產量占全球產量的 31.01%；消費方面，西歐是全球最大的丙二醇醚醋酸酯消費地區，消費量占全球的 30.09%，其次是中國，消費量占全球的26.98%。預計 2016 年至 2020 年，全球丙二醇醚醋酸酯消費增長率最高的國家是中國，年均增長率約為 6.17%，高于同期全球丙二醇醚醋酸酯 3.55%的消費量增長率。

　�。ň牛┬袠I與上下游行業的關聯性及其影響

　　1、上游行業發展狀況及其對本行業的影響

　　上游主要為大宗原材料，例如乙烯、環氧丙烷、正丁醇、醋酸等，該等原材料主要來源于石油及煤，該等原材料市場供應充足，供應商主要為大型的國有、民營及外資企業。主要原材料的價格理論上與原油及煤價格存在一定關聯性， 市場價格公開透明。

2015 年至 2017 年 CFR 東北亞乙烯現貨中間價（美元/噸）

資料來源：公開資料整理

2015 年至 2017 年華東地區環氧丙烷市場平均價（元/噸）

資料來源：公開資料整理

　　2、下游行業發展狀況及其對本行業的影響

　　下游客戶主要集中在涂料、電子和油墨行業。涂料、電子和油墨行業目前處于穩定發展的上升階段，且該等行業面對的下游終端行業普遍經營狀況良好。下游行業的良性發展為本行業提供了穩定保障。

　�、偻苛闲袠I

　　涂料，是涂覆在被保護或被裝飾的物體表面，并能與被涂物形成牢固附著的連續薄膜，通常是以樹脂、油或乳液為主，添加相應助劑，也可以添加顏料、填料，再用有機溶劑或水配制而成的粘稠液體，因此各類型的涂料幾乎都離不開溶劑。

　　近年來，世界涂料行業尤其是亞太地區涂料行業發展迅速。2016 年全球涂料市場銷售總額達到近 1,500 億美元， 2012年至 2016 年年均復合增長率達到 5.5%，其中歐洲地區年均復合增長率僅為1.8%，而亞太地區復合增長率為 8.3%。目前，亞太地區是全球最大的涂料市場，占全球市場份額的 55%以上。在此背景下， 我國涂料行業快速發展， 目前我國已經成為世界涂料生產大國。2001 年至 2017 年，我國涂料年產量從 121.06 萬噸增長至 1,794.03 萬噸，增長近15 倍，涂料行業的快速發展為醇醚及其醋酸酯類溶劑產品的下游應用提供了較大的發展空間。

2001 年-2017 年我國涂料產量（萬噸）

資料來源：公開資料整理

　�、陔娮踊瘜W品行業

　　電子化學品，也叫電子化工材料，是指為電子工業配套的精細化工材料，主要特點有品種多、質量要求高、對環境清潔度要求高、產品更新換代快、資金投入量大、產品附加值高等特點。電子化學品的質量不但會直接影響電子產品的質量，而且會對電子制造技術的產業化產生重大影響。電子工業的發展要求電子化學品產業發展與之同步。因此，電子化學品成為世界各國為發展電子工業而優先開發的關鍵材料之一。過去十年，全球電子工業發展迅猛，相應的電子化學品行業也處于高速成長階段。全球電子工業化學品在 2010 年至 2016 年間的年均復合增長率為 13%，中國電子化學品行業復合增速約為 15%， 2016 年我國電子化學品市場容量約為 500億元人民幣。中國大陸由于產業集群優勢和成本優勢，成為承接電子產業轉移的核心地區。以 PCB 行業為例，中國 PCB 產值全球占比從 2008 年的 31%提升至 2016 年的 48%，且占比仍在快速提升中，未來占比有望達到 60%以上。 LCD 面板廠集中在中國大陸且新增產能全部來自于中國大陸的龍頭企業擴產， 我國集成電路行業進口依存度較高，但我國將集成電路的發展列入國家發展戰略，仍將保持持續快速增長。2016 年我國集成電路產業規模已達到約 3,000 億元，滿足 27.5%的國內市場需求，國內市場總規模達到 11,000 億元左右。預計到 2020 年，我國集成電路需用電子化學品將達到近 600 億元， 2016 年至 2020 年年均增長率約為 8%。

　�、塾湍�行業

　　油墨是一種由顏料微粒均勻分散在連接料中并具有一定黏性的流體物質， 是出版物印刷和包裝印刷的重要材料。油墨工業產生于西方國家第一次工業革命后， 因化工和包裝印刷業的發展而得以迅速發展。 20 世紀 80 年代以來，伴隨著全球經濟的不斷發展及企業實力的不斷增強，全球油墨制造業產量不斷上升，行業集中度不斷提高，全球前 10 大油墨企業約占全世界 70%以上的市場份額。目前，中國、美國、日本和德國為世界主要的油墨生產國和消費國。近五年來，我國的油墨工業取得了長足的發展， 2010 年至 2016 年，年產量由 50 萬噸增長至 90 萬噸， 年復合增長率超過 10%。盡管近年來受經濟形勢影響，油墨行業由高增長轉入緩慢增長，但國內油墨市場總量仍然在穩步擴大。 2016年我國的印刷行業總產值同比增長約 10%，在快速增長的印刷行業帶領下，油墨行業有望持續保持景氣。

　　預計未來五年，國內市場對油墨總體需求將保持持續增長，膠印油墨市場需求量仍每年保持 6%的增長速度，其中高端油墨需求量劇增，特別是水性油墨，平均每年保持 15%的增長速度。油墨行業的快速發展為其上游的醇醚及其醋酸酯提供了較大的市場空間。