一、銅市場供需情況分析

　　2016 年以來，銅礦由于罷工等突發(fā)事件影響導致供應中斷的事件不斷，2017 年，這種情況更為嚴重。由于銅價較過去兩年已有一定幅度上漲，為努力爭取更好待遇，工會在談判陷入僵局時往往會將罷工作為重要武器。但是頻繁的罷工事件使得銅市場的供需出現(xiàn)了一定程度的短缺。2016 年，全球銅市場短缺10 萬噸左右，2017 年1-9 月，短缺約2 萬噸，尤其值得注意的是，自4 月份以來一直處于短缺狀態(tài)。

　　由于銅價此前長期位于底部，全球銅礦投資低迷，未來兩年投產(chǎn)的大型銅礦稀少。而現(xiàn)有的銅礦供應中40%以上來自拉丁美洲，由于當?shù)夭粩嗟牧T工影響，礦山的增產(chǎn)計劃屢屢受阻，全球銅礦供給的增速將持續(xù)放緩。而在需求方面，中美宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，銅需求呈現(xiàn)溫和上漲。預計未來銅金屬供需將維持緊平衡狀態(tài)，而罷工等突發(fā)事件將可能對供需關系造成影響。

銅供需平衡表

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　　二、銅價將平穩(wěn)上漲

　　2016 年4 季度，在中美經(jīng)濟改善，銅需求預期增加的前景下，銅價快速上行，LME3個月銅價從4800 美元/噸左右迅速上升到5800 美元/噸附近后開始震蕩。2017年下半年，在中國公布二季度GDP 好于市場預期，并且WBMS 發(fā)布了銅供應短缺報告以后，市場炒作熱情被再一次引爆，LME3 個月銅價從5800 美元/噸左右快速上升到6800美元/噸附近，并數(shù)次越過7000 美元/噸。與此同時，國內銅現(xiàn)貨市場的價格走勢也與其基本同步，去年4 季度長江有色市場銅現(xiàn)貨價從38000 元/噸拉升到48000 元/噸附近后開始震蕩，2017年下半年，又進一步上升到53000 元/噸附近，并多次越過55000元/噸。

　　引起銅價上漲的主要原因是由于對供應的擔心以及庫存大降使得市場產(chǎn)生需求提高的判斷，引發(fā)了部分投機資金涌入推動銅價上漲，實際上現(xiàn)在的的銅市場基本供需情況不能滿足銅價的大幅上漲。結合未來幾年的銅礦供應增速以及市場需求情況，銅價短期寬幅震蕩，遠期平穩(wěn)上漲。四季度迎來年度加工費長協(xié)談判，礦產(chǎn)商與冶煉商的博弈加劇，預計銅價將維持震蕩上行的走勢。

LME3 個月銅

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長江有色市場銅現(xiàn)貨價

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　　三、銅板塊的主要財務指標情況分析

　　隨著銅產(chǎn)品的價格不斷走高，銅行業(yè)的主要財務指標開始好轉。在營業(yè)收入同比增速方面，銅行業(yè)從2016 年的7.47%提高到2017年三季度的11.89%；在營業(yè)利潤同比增速方面，銅行業(yè)從2016 年的215.69%回落到2017年三季度的79.48%；在盈利能力方面，銅行業(yè)的銷售毛利率由2016 年的4.25%升高到2017年三季度的4.81%。

銅板塊的營業(yè)收入和利潤同比增幅

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銅板塊的營業(yè)收入走勢

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銅板塊的利潤走勢

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銅板塊銷售毛利率

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